盈亚证券咨询 明新旭腾：汽车零部件新秀，占据一汽大众40%份额后快速突破 (综合服务 - 投资合作)
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盈亚证券咨询 明新旭腾：汽车零部件新秀，占据一汽大众40%份额后快速突破 | |
分享一下次新股明新旭腾的逻辑，其是国内汽车皮革头部供应商，通过tier 1深度配套一汽、上汽。公司的毛利率超50%，净利率超20%，常年高于同行平均水平。 一是自主和合资品牌车内皮革用量持续提升，同时凭借成本和规模优势，不断替代海外对手的市场。 1、国内汽车皮革领先供应商，公司份额持续增长公司的皮革产品主要用在中高端车型的座椅、扶手、头枕、方向盘和门板等汽车内饰表面，通过全球Tier 1去为一汽大众、上汽通用、吉利、长城等企业供货。据测算，19年我国汽车用革行业70亿规模，到2025年将达到100亿。 目前主要的份额还是被外资供应商占据，柏德约18%、美多绿约为10%。 国内以明新旭腾为首的头部企业正在迅速崛起，19年公司份额达到8%，未来伴随自主品牌放量及头部大客户份额增长，市占率将进一步提升。 2、产品升级带来单价提升，大客户份额不断增长合资品牌车型较国产品牌售价更高，传导到上游零部件行业也是。17年公司主要配套速腾、宝来、高尔夫及吉利帝豪、长安哈佛等跑量车型为主。 18年后一汽探歌、探岳，奥迪Q3、Q5等中高端车型放量，明显推动公司产品单价。裁片产品从17.7元提升至22.4元，整批产品从17.6元提升至19.11元。 客户拓展方面， 公司深度绑定一汽大众，渗透率达40%以上 。通过一汽大众的背书，公司突破上汽通用、上汽大众成为旗下多款新车型定点供应商。未来3年内放量的包括 上汽大众途观、辉昂、途昂、Lounge SUVe以及上汽通用昂科威等车型，都是中高端车型，将进一步优化公司产品结构。 | |
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