盈亚证券咨询 电动工具锂电化：逻辑类似爆发前的电动两轮车，需求量从3个飙 (综合服务 - 投资合作)
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盈亚证券咨询 电动工具锂电化：逻辑类似爆发前的电动两轮车，需求量从3个飙 | |
电动工具预计未来将保持10%的复合增速，增速高于电动工具，原因在于：无绳电动工具占比持续提升；部分电动工具对于续航的提升，使得电池个数提升，从3串逐步发展至6-10串。 电动工具电池的国产替代空间大：主要原因是国内厂商成本优势显著，并且技术层面没有显著差异。目前亿纬锂能、天鹏（澳洋顺昌）已进入TTI、百得等一线品牌商供应链。 除了近期已经炒得很火的两轮车锂电化之外， 天风证券 又挖掘了一个锂电化趋势也很显著的新领域： 电动工具。 两轮车锂电化主要由于新国标落地，是外部因素的推动，而电动工具锂电化主要来自无绳化叠加电池使用个数增加，主要是内在需求推动。 1） 电动工具市场电动工具电池市场电动工具 目前市场空间约320亿美元（约2100亿人民币），复合增速增速约6%，预计2024年市场将达417亿美元。电动工具格局较集中，其中第一梯队为TTI、 史丹利百得、博世，2018年三家市占率分别约18-19%，CR3约55%。电动工具电池2020年市场空间约150亿元，远期市场空间约220亿元，预计未来将保持10%的复合增速，增速高于电动工具，主要原因有两个： 无绳电动工具占比持续提升； 部分电动工具对于续航的提升，使得电池个数提升，从3串逐步发展至6-10串。 2）为什么电动工具电池有国产替代空间？技术层面， 国内头部厂商已与日韩龙头差距不大，电动工具特殊的应用场景，导致需要快充快放，因此需要高倍率电池，而过去日韩企业在高倍率电池的技术积累有一定优势，但 随着近年来国内企业相继突破20A放电电流的瓶颈，技术层面已满足电动工具的基本需求。 价格层面，国内成本显著低于海外厂商，价格优势将助力国内厂商不断抢占日韩份额。 价格：天鹏各产品的价格区间为8-13元/颗，而三星SDI的价格带为11-18元/颗，天鹏的价格较三星SDI低20%。 净利率：2019年天鹏接近12%，而三星SDI的净利率只有1%，即使在动力电池占比很低的2011-2013年，其利润率也只有0-5%。因此可以看出国内厂商成本优势显著。 客户方面， 近年来国内亿纬锂能 、天鹏已进入TTI、百得等一线品牌商供应链， 主要原因是国内厂商成本优势显著，在技术层面没有显著差异的背景下，国产替代已成为趋势。 另外，文中提到的天鹏是上市公司 澳洋顺昌 的子公司。 | |
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